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另一方面,市場傳出人行將出台文件,容許內銀將不良貸款轉為股權。加上華榮將發股予銀行償債,投資者正注視此是否成為常規。雖然債轉股

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可令銀行減少賬面損失,但假如對象是營運欠佳的企業,欠款最終亦難以收回。我們認為政策不利銀行股。

但中國房產股股價跌幅不大,主要是投資者認為中央不會重手震碎房地產市場,否則將難以維持經濟增長。因此,預期房產股暫時仍可以逢低收納的強勢目標。

事實上,費希爾和紐約聯儲總裁

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杜德利近期成為葉倫的發言人,現時兩位意見不一致,或反映聯準會仍在觀察形勢,透過兩人的言論,管理市場預期。因此,我們認為聯準會3月中的議息會議,其立場將不會太清晰,未來升息前景預期仍將不明朗,或不利全球股市進一步上升。

美國近期數據仍然有強有弱,但整體而言,勞工市場仍然穩固。而副主席費希爾在剛過去的週一發表談話,對美國是否能達到2%通膨目標,發表較樂觀的談話。

類股方面,中國一線城市房地產價價格急升,再加上據說有不少機構高息貸款,幫助房地產買家交付首期,令房地產

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泡沫風險憂慮再度浮現。中國人民銀行(大陸央行)及其他監管機構已表示將收緊並監管上述資金槓桿。

歐洲央行宣佈,隔夜存款利率由-0.3%減至-0.4%,每月買債規模擴大至800億歐元,並擴大買債範圍至區內具投資級別的非銀行企業債券。然而,歐洲央行總裁德拉吉稱,按當前評估,不認為需進一步降息。

近期商品價格由低位反彈,除油價回升近40%,其他鐵礦砂、銅等亦明顯回升。展望未來,中國再強調穩增長,預期內需的基建支出仍可維持相當水平。不過,中國債務水平偏高,加上中央另一方面仍表示去產能,商品需求放緩已無可避免。

我們認為,目前商品國家股匯齊升,只是回補,以及部份資金趁低買入。短期而言,我

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們正注視美歐央行議息後,商品能否持續近期反彈走勢。

過去1週,中國A股在「兩會」(全國人大、政協會議)期間走勢窄幅震盪,但成交量有所回落。中國國務院總理李克強並沒將IPO註冊制放入今年政府工作報告中,招惹註冊制可能延遲推出的憧憬。不過,近日公佈的經濟數據顯示,雖然外匯流失減少,但出口大幅下降,形勢依然不好。

目前A股主要的支持是流動性依然充裕,但去年A股急劇波動,讓A股投資者資金被嚴重套牢。未來上證能否突破3,000點主要阻力,將視乎中央會否有更有效政策推出。

由於「兩會」並未有進一步的重要政策公布,再加上投資者普遍等待主要央行的議息結果,港股近期窄幅震盪,於20,000點附近爭持,成交十分疲弱。

不過,市場對歐洲央行措施的負面態度,反映市場認為放水難以恢復企業及消費者信心,對經濟效用不大。目前中國經濟以穩增長為首要任務下,改革或放緩,我們憂慮投資者或不會持太正面態度。預期港股將於「兩會」及美國聯準會議息後,方有較明顯方向。

但是,日本央行上次推出負利率,反應已經負面,歐洲央行今次重手出擊,市場並不領情,未來歐洲央行似乎已缺乏彈藥。此外,央行量寬政策已失去效力,預期未來市場將更波動。

不過,投資者對歐洲央行的措施反應負面,歐元不跌反升,歐股卻下跌。德拉吉表示沒意降息,成為負面反應的表面藉口。

工商時報【凱基證券(香港)執行董事及研究部主管鄺民彬】
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