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中國國家主席習近平近期多次發表對中國經濟議題談話。其中,習近平表示要理直氣壯將國企做大做強。我們預期未來國企改革將進一步加快。參考近期武鋼和寶鋼的例子,我們預期部分大型國企未來將會合併,成為行業巨人,以進一步增強企業的實力。

由於投資者憧憬美國利率政策短期不變,資本市場充滿樂觀情緒。道指、標普500指數以及納指本周四均一齊創收市新高,是1999年以來的首次,反映美股上升動力仍在。

不過,由於歐洲和日本貨幣政策十分寬鬆,令美元匯價高升,加上美國很快會舉行大選,投資者普遍認為,聯準會將採取較容忍態度,短期不會急於升息。事實上,聯準會早前雖曾一度成功建立投資者對美國的升息預期,但由於全球經濟

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及市場出現變化,令以主席葉倫為首的聯準會,舉棋不定。

工商時報【凱基證券(香港)執行董事及研究部主管鄺民彬】

類股方面,中國7月用電量增長7.2%,較今年前6個月有明顯改善。再加上煤電股股價明顯落後大市,短期股價或可能反彈。

美國7月的就業數據強勁,特別是新增職位人數,每週工時以及工資的漲幅、均令人滿意。由於新增職位人數理想,加上失業率跌破5%,預期可以推動工資進一步上升。

近期上海綜合指數又重返3,000點之上,不過,中國A股成交減少。另一方面,深圳股市反彈幅度較小,而創業板更乏力,因此A股市場表現並不出色。由於中央政策短期似乎集中於國企重整以及改革,資金短期可能仍流向大型國企股,民企股表現可能較遜色。

7月美國工資按年升幅2.6%,雖然遜於金額海嘯前的3%~3.5%按年升幅,但以目前就業理想

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的趨勢,美國工資要重返3%的增長,機會頗高。

但根據中車、以及中遠和中海合併的例子,這些國企合併,主要目的是避免過度競爭,但不會裁員重組以大幅降低成本,實際的協同效應不是太多。不過,無論如何,預計國企併購將加速。因此,我們認為目前市帳率偏低的國企股,將較受惠於未來潛在的併購機會。

近期公佈的國內經濟數據,整體變化不大。其中,生產物價指數回升,反映製造業產品的價格回穩。雖然民間投資仍疲弱,但預

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計國企仍將於基礎建設項目注入資金,預期水泥及鋼鐵行業盈利前景相對較佳。

事實上,標普500指數今年首2季成份股的平均盈利都取得單位數的下跌,預期2016年全年盈利可能微跌約1%,和2015年相若。而標普500指數目前的估值,達19倍本益比的高水平。因此,我們認為現時美股的主要動力仍來自於低利率下,其他投資產品的回

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報更加缺乏吸引力。

憧憬深港通快將公佈開通時間表,美國經濟數據理想,舒緩全球經濟下行風險的憂慮,加上近期公佈的藍籌股業績不俗,部份公司更進行回購,支持港股持續升勢,恆指反覆上試今年新高。

展望未來,雖然近期港股氣氛明顯好轉,

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但中港經濟增長仍面對明顯挑戰,目前的升市,與基本因素並不配合,建議以短線炒作為主。恆指阻力上移至23,000點。

雖然近2個月美國就業數據理想,但利率期貨顯示,美國年底前升息機會低於一半,反映投資者認為葉倫屬於鴿派。因此,市場對聯準會升息的決心,有相當大的疑問。有部份

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投資者更預期聯準會未來一段時間都難以升息。

另一方面,體育用品股近期股價上升,主要是奧運效應,以及個別公司轉虧為盈。但行業整體銷售增長仍然溫和,中長線前景雖然不俗,但股價近期大幅上漲,現水平估值吸引力不高。

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